銅：
隔夜內外銅價窄幅震蕩，國內精煉銅現(xiàn)貨進口維系虧損。宏觀方面，美聯(lián)儲官員就明年降息預期繼續(xù)產(chǎn)生較大分歧，但市場關注點在于美聯(lián)儲明年新上任主席能否維系美聯(lián)儲貨幣政策獨立性。國內方面，中國LPR連續(xù)七個月維持不變。消息面，據(jù)Mysteel，12月19日，中國銅冶煉廠代表與Antofagasta 敲定2026年銅精礦長單加工費Benchmark為0美元/噸與0美分/磅。庫存方面，LME庫存下降2650噸至157750噸；Comex庫存增加4247噸至423556噸；SHFE銅倉單增加2803噸至48542噸，BC銅倉單維持1053噸。需求方面，銅價再度走高，下游企業(yè)采購轉為謹慎，成交以剛需為主。日央行加息市場反饋是“靴子落地”，并未引起較大波瀾，結合美聯(lián)儲降息和購債呵護，宏觀維系偏暖氛圍，寬松敘事結構下銅保持偏強走勢。基本面方面，低庫存與需求韌性仍構成下方支撐，但價格高位或抑制部分實貨買盤，且臨近年關，下游需求或進入淡季敘事。策略上建議維持逢低買入思路，但不宜過度追高。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳漲2.42%報15260美元/噸，滬鎳(131810, -1740.00, -1.30%)漲2.82%報122130元/噸。庫存方面，LME庫存減少162噸至254388噸，SHFE 倉單增加1320噸至38922噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數(shù)；進口鎳升貼水維持400元/噸。消息面，印尼鎳礦商協(xié)會透露，2026 年工作計劃和預算中提出的鎳礦石產(chǎn)量或將約為 2.5 億噸，較 2025 年 RKAB 中 3.79 億噸的產(chǎn)量目標大幅下降；APNI披露，能源與礦產(chǎn)資源部計劃于 2026 年初修訂鎳商品的礦產(chǎn)基準價格計算公式，此次修訂的重點之一在于，政府將開始把鎳伴生礦物（如鈷）作為獨立礦種加以計價，并對其征收版稅。基本面，鎳礦內貿價格和升水基本平穩(wěn)運行。鎳鐵價格小幅下跌，不銹鋼供給主動收縮，周度庫存明顯去化，漲價帶動現(xiàn)貨市場成交氛圍好轉。新能源成本和需求均有走弱，原料價格小幅下跌，12月三元前驅體排產(chǎn)環(huán)比下降。一級鎳來看，國內社會庫存小幅累庫，LME庫存有所去化。消息面提振鎳價，價格小幅上漲，但需關注實際落地情況，謹慎追多，警惕持倉擾動。
氧化鋁&電解鋁&鋁合金：
隔夜氧化鋁震蕩偏強，隔夜 AO2601 收于 2515 元/噸，漲幅 0.56%，持倉減倉 5828 手至14.5 萬手。滬鋁(19740, -155.00, -0.78%)震蕩偏弱，隔夜 AL2602 收于 22135 元/噸，跌幅 0.47%。持倉減倉 2842手至 31.1 萬手。鋁合金震蕩偏弱，隔夜主力 AD2602 收于 21225 元/噸，跌幅 0.35%。持倉減倉 429 手至 16755 手；現(xiàn)貨方面，SMM 氧化鋁價格回落至 2754 元/噸。鋁錠現(xiàn)貨貼水擴至 170 元/噸。佛山 A00 報價回漲至 21860 元/噸，對無錫 A00 報貼水 70 元/噸，鋁棒加工費多地持穩(wěn)，包頭河南南昌無錫下調 20-80 元/噸；鋁桿 1A60 系加工費及 6/8 系加工費持穩(wěn)，低碳鋁桿上調 128 元/噸。幾礦增加發(fā)運疊加大型礦業(yè)復產(chǎn)，給予近遠期礦石到港支撐。因新疆交割庫利潤不再，倉單開始外流，同時進口氧化鋁增量，持續(xù)給予現(xiàn)貨氧化鋁增壓。氧化鋁延續(xù)下跌態(tài)勢逐步向期貨收斂，現(xiàn)貨高升水持續(xù)收窄。新疆發(fā)運受阻的鋁錠或集中到庫，后續(xù)面臨轉累庫壓力。隨著宏觀情緒計價完畢，鋁價后續(xù)漲勢相對乏力，延續(xù)高位震蕩節(jié)奏。
工業(yè)硅&多晶硅：
22日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2605收于8595元/噸，日內跌幅0.52%，持倉增倉11733手至22.2萬手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價9593元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。最低交割品#421價格跌至8850元/噸，現(xiàn)貨升水擴至255元/噸。多晶硅震蕩偏弱，主力2605收于58845元/噸，日內跌幅2.1%，持倉減倉4238手至13.5萬手；百川多晶硅N型復投硅料價格小幅上調至52400元/噸，最低交割品硅料價格小幅上調至52400元/噸，現(xiàn)貨對主力貼水收至6445元/噸。西北廠家新增檢修動態(tài)，因新產(chǎn)出品被前期套保單鎖定，廠家整體壓力不大。年末西北存在進一步環(huán)保減產(chǎn)預期，工業(yè)硅受減產(chǎn)和多晶硅提振，短期延續(xù)偏強態(tài)勢。當前多晶硅庫存積壓和收儲消息并存，期現(xiàn)延續(xù)分歧表現(xiàn)。周內廠家大幅提升現(xiàn)貨報價，因成交寥寥，部分咨詢網(wǎng)站堅持穩(wěn)價發(fā)布。交易所再度進行限倉，提高最小開倉，限制過熱投機，盤面窄幅回調；但因由于仍無新注冊倉單，盤面高升水壓力難解。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2605合約漲3.98%至114380元/噸。現(xiàn)貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲1350元/噸至99000元/噸，工業(yè)級碳酸鋰平均價上漲1300元/噸至96350元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）上漲1200元/噸至87480元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加900噸至16411噸。供給端，周度產(chǎn)量環(huán)比增加47噸至22045噸，其中鋰輝石提鋰環(huán)比增加60噸至13804噸，鋰云母產(chǎn)量環(huán)比減少50噸至2826噸，鹽湖提鋰環(huán)比增加20噸至3095噸，回收料提鋰環(huán)比增加17噸至2320噸。需求端，周度三元材料產(chǎn)量環(huán)比減少468噸至17845噸，庫存環(huán)比減少433噸至18091噸；周度磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比減少2083噸至92061噸，庫存環(huán)比減少1387噸至102271噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月1-14日，全國乘用車市場零售76.4萬輛，同比去年12月同期下降24%，較上月同期增長2%，；12月1—14日，全國乘用車新能源市場零售47.6萬輛，同比去年12月同期下降4%，較上月同期增長1%，全國乘用車市場新能源零售滲透率62.3%。根據(jù)CNESA不完全統(tǒng)計，2025年11月，國內新增投運新型儲能項目裝機規(guī)模共計3.51GW/11.18GWh，同比-22%/-7%，環(huán)比+81%/+180%。庫存端，周度庫存環(huán)比減少1044噸至110425噸，其中下游減少1253噸至41485噸，其他環(huán)節(jié)庫存增加1280噸至50850噸，上游庫存環(huán)比減少1071噸至18090噸。礦山短期開工預期進一步走弱，對市場情緒進一步刺激，在強需求預期下，下游備貨意愿或也將表現(xiàn)相對較強，關注復產(chǎn)節(jié)奏、排產(chǎn)環(huán)降幅度、倉單庫存以及明年強需求是否能夠得到驗證，警惕持倉擾動。
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