新年伊始，人民幣延續(xù)上年末升值走勢。2026年1月2日，離岸人民幣對美元匯率時隔兩年半首次升破6.97，最高升至6.9664，創(chuàng)2023年5月以來新高。
就在2025年的最后兩周，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙交出亮眼“收官答卷”。2025年12月25日，離岸人民幣對美元率先“破7”，為2024年9月以來首次；2025年12月30日，在岸人民幣也升破7.0關口，創(chuàng)下2023年5月以來的新高，截至2025年12月31日收盤最高來到6.9864。
拉長時間線來看，2025年11月中旬起，人民幣就開始了強勢升值“沖刺”，連續(xù)突破7.10、7.05等多個重要關口。此輪升值背后的影響因素包括季節(jié)性結匯需求集中釋放、中美利差持續(xù)收窄、出口保持韌性等。
回顧2025年，人民幣整體呈現(xiàn)出“先震蕩、后升值，全年升值收官”的特征。2025年二季度，美元指數(shù)因美國“對等關稅”政策影響出現(xiàn)大幅貶值，帶動包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣被動走強；隨后隨著中美貿(mào)易談判進展及關稅措施延期，市場不確定性暫時緩和，人民幣匯率進入?yún)^(qū)間震蕩格局。
進入三季度，國內(nèi)“反內(nèi)卷”等政策效果顯現(xiàn)，推動企業(yè)價值重估，人民幣升值更多獲得經(jīng)濟基本面的支撐，走出獨立行情。與此同時，人民幣中間價與境內(nèi)即期匯率以及境內(nèi)外交易價的偏離大幅收斂，“三價合一”的趨勢更加明顯，市場匯率預期基本穩(wěn)定。
此后，美聯(lián)儲開啟降息周期，伴隨著A股市場回暖吸引外資回流，內(nèi)外利好因素對人民幣匯率形成共振。
數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對美元全年累計漲幅約為4.3%，離岸人民幣累計升值幅度4.9%；人民幣對美元中間價總計調(diào)升1596個基點。
不過同時可以看到，2025全年CFETS等三大人民幣對一籃子貨幣匯率指數(shù)分別比上年末下降2.2%至3.8%。東方金誠首席宏觀分析師王青解釋道，這種分化背后的主要原因在于，包括美國在全球范圍內(nèi)大幅加征關稅在內(nèi)，2025年特朗普政府上臺后推出一系列重大內(nèi)外政策，市場對美元信心出現(xiàn)動搖，全年美元指數(shù)下跌9.4%。這就導致2025年非美貨幣對美元普遍升值，也推升了人民幣對美元匯價。這樣來看，2025年4月以來人民幣對美元匯價從7.35一路升值到“破7”，主要是美元大幅走低帶來的被動升值效應所致。2025年人民幣對美元中間價升值2.2%，升值幅度明顯低于在岸、離岸市場匯價，波動幅度較小，主要源于中間價在匯市波動加劇階段有效發(fā)揮了穩(wěn)匯價作用。
展望未來，王青預測，考慮到春節(jié)前企業(yè)結匯需求有可能持續(xù)釋放，短期內(nèi)美元大幅沖高的可能性較小，預計“破7”后人民幣還會處在一個偏強運行狀態(tài)。
“但能否持續(xù)站穩(wěn)7.0之上有待進一步觀察。”值得注意的是，2025年12月以來，人民幣對美元中間價已持續(xù)向偏弱方向調(diào)控，旨在引導市場預期，防范短期內(nèi)人民幣過快升值或持續(xù)出現(xiàn)單邊走勢。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平同樣指出，2026年人民幣大概率將出現(xiàn)一定幅度升值，不過大幅升值的可能性較小。監(jiān)管部門為避免短期內(nèi)匯率出現(xiàn)大幅單邊走勢對出口部門造成沖擊，將維持人民幣匯率基本穩(wěn)定。需要注意的是，“人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”并非固定不變，而是指在一定區(qū)間內(nèi)的彈性波動。
王青表示，中長期人民幣對美元匯價將主要取決于三個因素：美元走勢、中間價調(diào)控力度、我國出口及國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果。整體上看，近期人民幣對美元單邊走強態(tài)勢恐難持續(xù)，2026年人民幣對美元可能存在一定貶值壓力；不過，2026年宏觀政策發(fā)力穩(wěn)增長、穩(wěn)匯市工具適時出手，能夠為“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”提供關鍵支撐。綜合來看，2026年人民幣對美元匯價將圍繞7.0至7.2中樞雙向波動。
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