后市觀點(diǎn)
周四油價(jià)的表現(xiàn)讓人意外，原油(607, -8.60, -1.40%)不但結(jié)束了二連跌走出反彈行情，凌晨結(jié)算后油價(jià)繼續(xù)沖高，最高漲幅一度突破了5%，在大宗商品普遍大幅回調(diào)背景下，昨夜原油的長(zhǎng)陽(yáng)大漲驚呆了一眾看空投資者。油價(jià)能走出這樣的表現(xiàn)是過(guò)去幾天過(guò)度悲觀之后的修正性情緒宣泄。在周初市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)地緣層面升溫會(huì)給油價(jià)帶來(lái)地緣溢價(jià)，但隨著特朗普政府持續(xù)宣揚(yáng)將控制委內(nèi)瑞拉石油資源，并將大幅提產(chǎn)，美國(guó)能源部長(zhǎng)甚至喊出讓委油產(chǎn)量一年內(nèi)提升50%的口號(hào)，油價(jià)在這種氛圍下不漲反跌，在眾多產(chǎn)業(yè)人事眼里顯然這是個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，事實(shí)上在美國(guó)封鎖之下委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始連續(xù)下滑。另外伊朗風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)第四天推動(dòng)油價(jià)從中東窗口交易后開(kāi)始發(fā)力反彈，并在夜盤大漲，在夜盤收盤后仍大幅沖高，累計(jì)漲幅一度突破了5%，這樣的表現(xiàn)在大宗商品普遍大幅下跌回調(diào)背景下非常搶眼。
這樣的修正性表現(xiàn)，正是投資者在權(quán)衡地緣層面影響下不斷調(diào)整對(duì)油價(jià)的判斷的體現(xiàn)，在表態(tài)美國(guó)將將無(wú)限期控制委石油銷售后，美國(guó)能源部長(zhǎng)賴特預(yù)計(jì)雪佛龍?jiān)谖瘍?nèi)瑞拉的業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)，并強(qiáng)調(diào)沒(méi)有對(duì)伊朗采取任何行動(dòng)的計(jì)劃。從目前局勢(shì)發(fā)展來(lái)看美國(guó)派大量軍機(jī)去往歐洲，一方面是為了控制運(yùn)輸委內(nèi)瑞拉石油或受制裁的油輪，但對(duì)伊朗施壓也是肉眼可見(jiàn)的選項(xiàng)。近幾天多國(guó)開(kāi)始提醒在以色列和伊朗的國(guó)人注意風(fēng)險(xiǎn)，盡可能不去往相關(guān)國(guó)家，這意味著中東地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步醞釀中。另外對(duì)于美國(guó)如何迫使委內(nèi)瑞拉新組建的政府配合將石油銷售主導(dǎo)權(quán)讓渡出來(lái)，石油收入的分配是最大分歧所在，相關(guān)博弈仍在進(jìn)行。美國(guó)近期的一系列攻擊性侵犯他國(guó)利益的操作引發(fā)了全球不安，特朗普甚至喊出了我不需要國(guó)際法的言論，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚間特朗普宣稱，作為最高統(tǒng)帥，他的權(quán)力僅受“自身道德規(guī)范”的限制，并將國(guó)際法及其他限制其動(dòng)用軍事力量、對(duì)全球各國(guó)實(shí)施打擊、入侵或施壓的制衡機(jī)制置之不理。作為一個(gè)全球大國(guó)，如此踐踏規(guī)則，雖然一時(shí)看似強(qiáng)橫，最終結(jié)局已經(jīng)注定回應(yīng)了那句“德不配位，必有災(zāi)殃”，全球苦美國(guó)久矣。
這樣在多日的壓抑之后油價(jià)終于迎來(lái)了爆發(fā)，初步判斷真是對(duì)前幾天地緣定價(jià)的修正，情緒宣泄之后這種反彈行情難言持續(xù)性，供需層面顯示全球石油庫(kù)存再次增長(zhǎng)，油價(jià)在地緣擾動(dòng)下會(huì)影響油價(jià)運(yùn)行節(jié)奏，但供應(yīng)過(guò)剩壓力仍是油價(jià)的最核心驅(qū)動(dòng)，除非出現(xiàn)了伊朗地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的激化（當(dāng)然這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在不斷發(fā)酵），油價(jià)的反彈空間有限且難以持續(xù)。油價(jià)面臨的影響因素仍非常復(fù)雜，行情仍有明顯的不確定和高波動(dòng)特征，一季度重點(diǎn)仍建議維持對(duì)油價(jià)逢高沽空的思路，當(dāng)前階段首先注意做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作，其次才是對(duì)機(jī)會(huì)的把控。
每日動(dòng)態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收漲1.77美元，漲幅3.16%，報(bào)57.76美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲2.03美元，漲幅3.39%，報(bào)61.99美元/桶；INE原油期貨收漲1.58%，報(bào)424.6元。
【2】美元指數(shù)漲幅0.12%，報(bào)98.86；港交所美元兌人民幣跌幅0.12%，報(bào)6.9541；美國(guó)十年期國(guó)債跌幅0%，報(bào)112.5；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅0.55%，報(bào)49266.11。
近期要聞
【1】委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)難敵伊拉克放量 歐佩克產(chǎn)量告別狂飆期
一項(xiàng)調(diào)查顯示，歐佩克12月的原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定。盡管委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量跌至兩年來(lái)的最低點(diǎn)，但被伊拉克及其他成員國(guó)的增產(chǎn)所抵消。調(diào)查顯示，歐佩克日均產(chǎn)量略高于2，900萬(wàn)桶，與上月相比基本持平。受美國(guó)攔截并扣押油輪以向該國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層施壓的策略影響，委內(nèi)瑞拉的日產(chǎn)量下降了約14%，降至83萬(wàn)桶。目前倫敦油價(jià)在每桶60美元上方波動(dòng)，處于五年來(lái)的最低水平附近，擠壓了歐佩克+成員國(guó)的財(cái)政空間。在這種不確定的背景下，八個(gè)主要成員國(guó)本月再次同意在一季度凍結(jié)產(chǎn)量，暫停了去年實(shí)施的大規(guī)模供應(yīng)復(fù)蘇計(jì)劃。調(diào)查顯示，12月增產(chǎn)最多的是伊拉克，其日產(chǎn)量增加了8萬(wàn)桶，達(dá)到平均每日437萬(wàn)桶。這將使巴格達(dá)的產(chǎn)量大幅超過(guò)其議定的歐佩克+配額，盡管該組織使用的數(shù)據(jù)表明其仍符合目標(biāo)。。
【2】睿咨得能源（Rystad Energy）認(rèn)為，僅為了將委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量維持在110萬(wàn)桶/日這一水平，未來(lái)15年，就需要約530億美元的油氣上游及基礎(chǔ)設(shè)施投資。此外，我們估計(jì)，在新增投入有限的情況下，未來(lái)2-3年內(nèi)委內(nèi)瑞拉最多只能新增供應(yīng)約30萬(wàn)桶/日。若要將產(chǎn)量提升至140萬(wàn)桶/日以上是有可能的，但需要在滿足“保產(chǎn)”（ 即維持產(chǎn)量/hold-flat）資本支出的基礎(chǔ)上，還要在2026年至2040年期間每年穩(wěn)定投入80億-90億美元。按此投入力度，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量有望到2032年恢復(fù)至200萬(wàn)桶/日，并到2040年達(dá)到300萬(wàn)桶/日。盡管其中一部分投資可由委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司（PDVSA）自有資金實(shí)現(xiàn)，但要實(shí)現(xiàn)到2040年原油產(chǎn)量達(dá)到300萬(wàn)桶/日的情景，未來(lái)2-3年內(nèi)仍至少需要引入300億-350億美元的國(guó)際資本。我們估計(jì)，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，2026-2040年期間所需的油氣資本支出總額約為1830億美元；在扣除項(xiàng)目作業(yè)者內(nèi)部支出后，油服采購(gòu)規(guī)模累計(jì)約為1560億美元。
【3】【美能源部長(zhǎng)稱將無(wú)限期控制委石油銷售】
美國(guó)能源部長(zhǎng)克里斯·賴特7日宣稱，美國(guó)將“無(wú)限期”地控制委內(nèi)瑞拉石油銷售。 賴特當(dāng)天在美國(guó)邁阿密舉行的一個(gè)能源行業(yè)會(huì)議上作上述表述。曾長(zhǎng)期在美國(guó)油氣行業(yè)任職的賴特稱，委內(nèi)瑞拉石油的銷售將由美國(guó)政府控制，不僅包括庫(kù)存，還包括今后“無(wú)限期”的銷售。銷售收入將存入美國(guó)政府控制的賬戶，然后這些資金可回流到委內(nèi)瑞拉“讓委內(nèi)瑞拉人受益”。 賴特說(shuō)，美國(guó)近期目標(biāo)是通過(guò)提供重質(zhì)原油稀釋劑、零部件、設(shè)備和服務(wù)讓委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)企穩(wěn)并增長(zhǎng)。他稱，委內(nèi)瑞拉石油日產(chǎn)量可能在近幾年增加數(shù)十萬(wàn)桶，但要回到歷史高位仍需數(shù)百億美元投資和“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”。美國(guó)將創(chuàng)造條件讓美大型油企進(jìn)入委內(nèi)瑞拉。特朗普政府還考慮為在委投資的美石油公司建立補(bǔ)償機(jī)制。
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