1月14日，貴金屬市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，白銀(8131, -9.00, -0.11%)領(lǐng)漲。國(guó)內(nèi)白銀期貨大漲8%，再創(chuàng)上市以來(lái)新高。在海外市場(chǎng)，倫敦現(xiàn)貨銀價(jià)也歷史性地突破90美元/盎司關(guān)口。
伴隨金銀價(jià)格走高，國(guó)際機(jī)構(gòu)頻頻上調(diào)目標(biāo)價(jià)。然而，白銀背后的“擠倉(cāng)”問(wèn)題，意味著市場(chǎng)波動(dòng)正在加大。不少業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者應(yīng)當(dāng)注意風(fēng)險(xiǎn)。
銀價(jià)再度刷新歷史紀(jì)錄
截至1月14日下午收盤(pán)，滬銀期貨主力AG2604合約收?qǐng)?bào)22763元/千克，上漲8.03%，持倉(cāng)量增至34.47萬(wàn)手。倫敦現(xiàn)貨銀在亞洲交易時(shí)段最高升至91美元/盎司以上，海內(nèi)外銀價(jià)均刷新歷史紀(jì)錄。
白銀無(wú)疑是近期市場(chǎng)焦點(diǎn)之一，本周一，在外盤(pán)上漲影響下，滬銀期貨收盤(pán)漲逾14%。根據(jù)市值數(shù)據(jù)平臺(tái)Companies Market Cap數(shù)據(jù)，白銀最新市值已突破5萬(wàn)億美元，超越英偉達(dá)成為全球第二大資產(chǎn)。
“市場(chǎng)在宏觀避險(xiǎn)、資金博弈與結(jié)構(gòu)性緊張的多重驅(qū)動(dòng)下，繼續(xù)呈現(xiàn)資金抱團(tuán)、易漲難跌的強(qiáng)勁格局。在地緣政治層面，緊張局勢(shì)正從多點(diǎn)同步升級(jí)，不僅驅(qū)使避險(xiǎn)資金加速涌入黃金(582, 8.80, 1.54%)、白銀等傳統(tǒng)避風(fēng)港，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)關(guān)鍵區(qū)域供應(yīng)鏈可能中斷的深切憂慮，進(jìn)而在更廣泛的商品領(lǐng)域激發(fā)了強(qiáng)烈的對(duì)沖與配置需求，共同推高了全球市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！眹?guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示。
引人關(guān)注的是，白銀市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性“擠倉(cāng)”邏輯持續(xù)得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)上期所白銀庫(kù)存持續(xù)處于歷史低位，作為全球定價(jià)關(guān)鍵的COMEX交易所白銀庫(kù)存同樣延續(xù)下降趨勢(shì)——截至1月13日已降至約4.357億盎司，較1月9日當(dāng)周進(jìn)一步減少0.9%，這一數(shù)據(jù)變化印證了海外現(xiàn)貨白銀市場(chǎng)的緊張狀況仍在持續(xù)。
與此同時(shí)，作為中長(zhǎng)期資金配置方向的重要參考指標(biāo)，全球最大白銀ETF持倉(cāng)量在本周延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
海外機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價(jià)
花旗集團(tuán)近期上調(diào)了黃金、白銀的短期價(jià)格目標(biāo)價(jià)。該行預(yù)計(jì)，貴金屬牛市行情將持續(xù)至2026年初，黃金未來(lái)3個(gè)月的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每盎司5000美元，白銀目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每盎司100美元。
此外，瑞銀集團(tuán)、美國(guó)銀行等機(jī)構(gòu)也調(diào)高對(duì)銀價(jià)的預(yù)期。瑞銀認(rèn)為，受中國(guó)市場(chǎng)交易激增及投資者熱情推動(dòng)，上半年白銀或再上漲，下半年隨著市場(chǎng)回歸基本面，價(jià)格可能回落。
高盛分析師在研報(bào)中稱，白銀的低庫(kù)存環(huán)境為市場(chǎng)“擠倉(cāng)”創(chuàng)造了有利條件。在“擠倉(cāng)”過(guò)程中，當(dāng)投資者資金涌入并吸收倫敦金庫(kù)中剩余的白銀時(shí)，價(jià)格上漲會(huì)加速。然而，一旦市場(chǎng)緊張局勢(shì)有所緩解，這種上漲往往會(huì)急劇逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致價(jià)格大幅回落。
瑞士寶盛新世紀(jì)思維研究部主管Carsten Menke表示，美國(guó)司法部近日對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾啟動(dòng)刑事調(diào)查，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂。若市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性和美元儲(chǔ)備貨幣地位的擔(dān)憂持續(xù)存在，可能會(huì)吸引更多避險(xiǎn)資金流入黃金和白銀市場(chǎng)，從而推動(dòng)金銀價(jià)格突破當(dāng)前高位。由于白銀市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)小于黃金市場(chǎng)，且對(duì)美國(guó)利率和美元走勢(shì)更為敏感，此類(lèi)擔(dān)憂情緒可能引發(fā)白銀更劇烈的反應(yīng)。不過(guò)鑒于過(guò)去幾周的市場(chǎng)走勢(shì)，白銀相對(duì)于黃金的表現(xiàn)已經(jīng)過(guò)度，市場(chǎng)情緒也過(guò)于亢奮。
交易所紛紛出手降溫
異?；鸨氖袌?chǎng)吸引各方關(guān)注，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，海內(nèi)外交易所連續(xù)出手降溫。
1月7日，上期所三箭齊發(fā)：白銀期貨AG2604合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二點(diǎn)五；非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在白銀期貨各合約的日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為7000手；同時(shí)，上調(diào)白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。
上金所1月12日發(fā)布通知，提醒會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，同時(shí)提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作、合理控制倉(cāng)位。
海外交易所方面，芝商所集團(tuán)（CME）近期多次上調(diào)白銀期貨合約保證金。就在日前，CME還宣布對(duì)黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨合約的保證金設(shè)定方式進(jìn)行調(diào)整，從原先以固定美元金額為主的計(jì)算方式，轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑蘸霞s名義價(jià)值的一定比例進(jìn)行計(jì)算。
國(guó)投期貨分析師吳江表示，白銀漲勢(shì)處于海外投行再次上調(diào)預(yù)期目標(biāo)位的尾部階段，由于以極快速度兌現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，短期價(jià)格頂部雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)極大。目前，COMEX金銀比已經(jīng)跌至51：1水平，上期所金銀比已經(jīng)降至46：1水平，前期基于金銀比修復(fù)交易的驅(qū)動(dòng)基本結(jié)束。
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