近期，中加經(jīng)貿(mào)關(guān)系回暖的消息讓國(guó)內(nèi)豆粕(3111, 18.00, 0.58%)市場(chǎng)再起波瀾。在加拿大菜籽(5208, 89.00, 1.74%)進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)預(yù)期的影響下，豆粕期貨2605合約近期持續(xù)下跌。
值得注意的是，21日收盤，油粕比（豆油(7630, 36.00, 0.47%)期貨價(jià)格/豆粕期貨價(jià)格）上漲至2.95（其中豆油期貨價(jià)格為8044元/噸，豆粕期貨價(jià)格為2725元/噸），處于歷史高位。自2013年以來，油粕比均值為2.26；比值處于2.5以上的概率為21.26%，處于1.9以下的概率為8.99%。
“此次豆粕價(jià)格回調(diào)的直接原因，是中加達(dá)成一系列經(jīng)貿(mào)合作共識(shí)?！敝兄萜谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，1月14日—17日，加拿大總理應(yīng)邀訪華，雙方就加菜籽輸華形成初步聯(lián)合安排。加拿大總理辦公室公告顯示，3月1日前，預(yù)計(jì)中國(guó)將降低對(duì)加拿大菜籽的關(guān)稅稅率至15%，預(yù)計(jì)加拿大菜粕(2479, 38.00, 1.56%)將不再面臨反制關(guān)稅。這一消息直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格大幅下跌，其影響外溢至豆粕市場(chǎng)，導(dǎo)致2605合約大幅回調(diào)。
國(guó)元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，此前加拿大菜籽對(duì)我國(guó)的出口基本停滯，菜粕供應(yīng)偏緊。中加達(dá)成一系列經(jīng)貿(mào)合作共識(shí)后，加菜粕進(jìn)口成本大幅降低，市場(chǎng)預(yù)期3月后加菜籽及菜粕進(jìn)口量將激增，這對(duì)豆粕需求形成了短期沖擊。
國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)基本面也出現(xiàn)了一些積極變化。吳曉杰表示，截至1月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠豆粕商業(yè)庫(kù)存為95萬噸，已經(jīng)連續(xù)第二周去庫(kù)。“這一方面源于元旦過后油廠開機(jī)尚未完全恢復(fù)，周度壓榨量持續(xù)處于200萬噸以下，供應(yīng)有所放緩；另一方面，全國(guó)大部分地區(qū)啟動(dòng)春節(jié)備貨，下游用戶元旦后陸續(xù)加快提貨節(jié)奏，增加物理庫(kù)存，從全國(guó)平均水平來看，截至1月16日當(dāng)周，飼料企業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)為12.84天，環(huán)比增加14%?！?/p>
據(jù)劉金鷺介紹，臨近春節(jié)，豆粕正加速去庫(kù)。1月進(jìn)口大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港量減少，全月壓榨量預(yù)計(jì)降至800萬噸，豆粕產(chǎn)出受限，預(yù)計(jì)一季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊格局將延續(xù)；需求端，畜禽存欄處于高位，飼料剛性需求堅(jiān)實(shí)，近期油廠提貨數(shù)據(jù)顯示，下游飼料企業(yè)從隨用隨采轉(zhuǎn)向適度備貨，提貨積極性顯著提升。
不過，市場(chǎng)仍存在不容忽視的利空因素。吳曉杰表示，本周油廠壓榨量再次回到200萬噸以上，春節(jié)前或保持該水平，而備貨增量相對(duì)有限，市場(chǎng)整體供應(yīng)充裕，這限制了現(xiàn)貨一口價(jià)與基差的走勢(shì)。
國(guó)際市場(chǎng)方面，陳界正分析稱，南美地區(qū)整體豐產(chǎn)特征比較明顯，巴西產(chǎn)量大幅增加，在國(guó)際需求增量有限的背景下，后續(xù)巴西貨源的報(bào)價(jià)面臨回落壓力，這也給豆粕成本端帶來潛在壓力。同時(shí)，從豆粕自身供需來看，油廠壓榨量維持高位，雖然需求良好，但豆粕整體庫(kù)存仍然維持在較高水平。
“盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為后續(xù)大豆到港量下降可能導(dǎo)致供應(yīng)逐步收緊，但當(dāng)前盤面價(jià)格已對(duì)此充分計(jì)價(jià)，后續(xù)價(jià)格進(jìn)一步上漲的難度較大?！标惤缯f。
展望后市，吳曉杰認(rèn)為，短期來看，豆粕價(jià)格仍將受到加拿大菜籽進(jìn)口政策落地節(jié)奏與國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨進(jìn)度的雙重影響，春節(jié)前高壓榨水平與備貨需求的博弈將主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)。長(zhǎng)期來看，隨著春節(jié)后油廠開機(jī)率恢復(fù)、南美大豆集中到港，供應(yīng)可能明顯增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)畜禽存欄量與菜籽進(jìn)口政策落地情況將成為影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵變量。
在陳界正看來，國(guó)際大豆市場(chǎng)供需依然偏寬松，南美產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)壓力仍將壓制豆粕價(jià)格。短期需關(guān)注春節(jié)前備貨需求的持續(xù)性與南美大豆收割、運(yùn)輸進(jìn)度。
劉金鷺認(rèn)為，后市豆粕市場(chǎng)將呈現(xiàn)“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局。春節(jié)前去庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)疊加南美大豆收割延遲，豆粕價(jià)格短期或震蕩回升；春節(jié)后巴西大豆集中上市，豆粕供應(yīng)壓力增加，菜籽及菜粕進(jìn)口激增可能沖擊豆粕價(jià)格。
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