1月26日，鉑族金屬跟隨金屬板塊同步大漲。截至當(dāng)日收盤，鉑期貨主力2606合約上漲9.68%，報(bào)744.70元/克；鈀期貨主力2606合約大幅上漲7.17%，報(bào)534.80元/克。
值得注意的是，1月26日，針對(duì)部分品種價(jià)格近期波動(dòng)較大的情況，廣期所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，期貨公司應(yīng)切實(shí)履行風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，強(qiáng)化客戶交易行為合規(guī)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，提醒投資者依規(guī)、謹(jǐn)慎、理性參與交易，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
同時(shí)，廣期所將堅(jiān)持嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管主基調(diào)，持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)肅查處各類違規(guī)行為，加強(qiáng)實(shí)際控制關(guān)系賬戶調(diào)查、認(rèn)定，發(fā)揮五位一體監(jiān)管協(xié)作合力，依法嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。
國(guó)投期貨分析師孫芳芳認(rèn)為，鉑、鈀期貨價(jià)格上行的主要原因是海外避險(xiǎn)情緒升溫?！半m然美國(guó)不再對(duì)關(guān)鍵資源國(guó)加征關(guān)稅，緩解了鉑、鈀市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾，但當(dāng)前美伊局勢(shì)升溫，同時(shí)格陵蘭島事件加速美國(guó)與其昔日盟友分裂，當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)并不明朗?！睂O芳芳解釋稱，在海外避險(xiǎn)情緒升溫、資金持續(xù)涌入及部分品種供需結(jié)構(gòu)性緊張等因素共同驅(qū)動(dòng)下，以金、銀為代表的貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，也給予鉑、鈀等鉑族金屬更多溢價(jià)空間。
“近期，以金、銀、鉑、鈀等金屬為代表的國(guó)際化戰(zhàn)略性資源品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，其上漲的核心驅(qū)動(dòng)力已超越傳統(tǒng)供需框架，演變?yōu)槿蚪鹑谫Y本在各國(guó)地緣博弈背景下，對(duì)稀缺資源展開(kāi)的集中配置與爭(zhēng)奪?！眹?guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)也認(rèn)為，當(dāng)前，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)的“周期異動(dòng)”特征，反映出資金正圍繞政策預(yù)期進(jìn)行布局。在地緣政治導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、關(guān)鍵原材料面臨價(jià)值重估的宏觀敘事背景下，大宗商品的金融屬性被顯著強(qiáng)化，高波動(dòng)率已成為市場(chǎng)新常態(tài)。
就鉑、鈀市場(chǎng)自身基本面預(yù)期來(lái)看，孫芳芳認(rèn)為，2026年鉑市場(chǎng)基本面預(yù)期要強(qiáng)于鈀市場(chǎng)。從供應(yīng)端看，雖然鉑、鈀供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在較大差異，但二者的供應(yīng)擾動(dòng)都相對(duì)有限。二者礦山端生產(chǎn)積極性都較高，俄羅斯產(chǎn)出的鈀主要直接出口或轉(zhuǎn)口供應(yīng)給我國(guó)，西方國(guó)家制裁的影響已經(jīng)微乎其微。
從需求端來(lái)看，孫芳芳認(rèn)為，鈀的投資需求占比微乎其微，終端消費(fèi)超八成用于汽車尾氣催化劑，在全球新能源汽車滲透率不斷提高的背景下，鈀需求增長(zhǎng)預(yù)期不足，2026年雖延續(xù)供不應(yīng)求的格局，但供應(yīng)缺口大幅收窄。相比之下，鉑消費(fèi)結(jié)構(gòu)分散，汽車尾氣催化劑占比僅四成，投資和首飾需求占30%，在鉑價(jià)上漲的背景下，鉑的投資需求正大幅提升，另外商業(yè)航天和氫能規(guī)模化應(yīng)用前景，也給鉑打開(kāi)了需求增長(zhǎng)空間。
“整體來(lái)看，2026年，鉑市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面延續(xù)，且不排除供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大的可能?！睂O芳芳提醒稱，在市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收緊之前，鉑、鈀或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。當(dāng)前，鉑、鈀價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至200元/克，在鉑基本面預(yù)期強(qiáng)于鈀的研判下，該價(jià)差已足以刺激汽車尾氣催化劑領(lǐng)域鈀替代鉑。
國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師劉雨萱認(rèn)為，盡管目前高頻數(shù)據(jù)維度沒(méi)有看到倫敦鉑現(xiàn)貨供應(yīng)進(jìn)一步收緊，但在海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，鉑、鈀金屬作為金屬板塊估值偏低的品種，若前期鉑市場(chǎng)的現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步兌現(xiàn)，鉑或開(kāi)啟新一輪脈沖式上漲行情。
顧馮達(dá)也認(rèn)為，在宏觀風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，貴金屬市場(chǎng)整體維持強(qiáng)勢(shì)格局；鉑族金屬則繼續(xù)扮演高價(jià)格彈性的跟漲角色，其走勢(shì)大概率取決于金、銀市場(chǎng)的情緒風(fēng)向，在板塊資金外溢效應(yīng)下呈現(xiàn)高波動(dòng)、高價(jià)格彈性的寬幅震蕩狀態(tài)。
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