成本端來看，2026年以來全球原油市場的地緣擾動的成為核心推手，為聚酯鏈提供強力支撐。隨著委內瑞拉、伊朗局勢持續(xù)動蕩，市場對全球原油供應趨緊的擔憂不斷加劇，推動國際油價觸底反彈、穩(wěn)步上行，化工品整體成本重心持續(xù)上移，直接為PTA價格上漲注入動能，成為支撐其偏強運行的重要基石。據行業(yè)監(jiān)測，受地緣溢價帶動，1月以來布倫特原油期貨價格已累計上漲超8%，有效緩解了聚酯鏈的下行壓力。
除油價外，PX（對二甲苯）自身的供需錯配，更是支撐PTA中期偏強格局的核心邏輯。作為PTA生產的核心原料，PX的供應緊張格局短期內難以緩解：2026年PX行業(yè)雖重啟擴產周期，但新產能投放多集中于下半年，短期內無法有效釋放供應；產能利用率方面，目前行業(yè)整體產能利用率低于90%，供應能力有限。更值得關注的是，后續(xù)PX行業(yè)檢修計劃密集出臺，供應預期進一步收緊——3月6日金陵石化60萬噸PX裝置計劃檢修至4月30日，3月底青島麗東100萬噸裝置計劃檢修至5月初，2季度盛虹石化還將開展全廠檢修，春季檢修潮的來臨，將進一步加劇PX供應緊張態(tài)勢，間接支撐PTA價格。
PTA自身供應端表現(xiàn)相對平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯波動。數(shù)據顯示，本周國內PTA產量達142.84萬噸，與上周持平，較去年同期減少4.32萬噸；國內PTA周均產能利用率維持在75.83%，環(huán)比持平、同比下降4.60%。周期內國內主要PTA生產裝置運行穩(wěn)定，未出現(xiàn)大規(guī)模檢修或停車情況，整體產量保持平穩(wěn)，未對市場供需平衡造成明顯沖擊，成為當前聚酯鏈震蕩格局中的“穩(wěn)定器”。
與成本端的強勢形成鮮明對比的是，需求端的疲軟成為聚酯鏈沖高回落的主要誘因，也是當前行業(yè)面臨的核心壓力。當前紡織行業(yè)已進入傳統(tǒng)淡季，終端市場新增訂單持續(xù)乏力，下游織造企業(yè)生產活躍度顯著回落，對聚酯產品的采購需求低迷，導致原料端價格偏強與終端需求不振的背離態(tài)勢愈發(fā)明顯。為緩解庫存積壓壓力，聚酯企業(yè)減產檢修計劃密集出臺，行業(yè)負荷持續(xù)下降。
據統(tǒng)計，目前已公布的春節(jié)前后聚酯裝置檢修規(guī)模接近1500萬噸，大幅超過2025年同期水平，預計春節(jié)假期國內聚酯行業(yè)最低負荷將降至77%以下。隨著聚酯企業(yè)減產范圍不斷擴大，PTA需求端的支撐持續(xù)減弱，平衡表累庫范圍逐步擴大，進一步壓制了PTA的上漲空間，也是今日行情沖高回落的關鍵原因。
展望下周期，業(yè)內人士表示，PTA供應端將繼續(xù)維持穩(wěn)定，無大規(guī)模檢修或擴產計劃；需求端方面，隨著春節(jié)假期臨近，聚酯減產范圍將進一步擴大，社會庫存累庫壓力將持續(xù)加大。但與此同時，外圍市場情緒整體偏暖，國際油價的地緣支撐仍在，PX供應緊張格局短期難以改變，成本端的強力支撐將限制PTA的下行空間。綜合來看，下周期PTA將維持偏強震蕩格局，重點關注原油走勢、PX檢修進度以及終端需求的邊際變化。
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