日?qǐng)?bào)觀點(diǎn)
【1】盤面表現(xiàn)：BU 2602合約日內(nèi)稍微回落后，基本處于高位橫盤，收盤3133，漲幅3.95%，盤中最高觸及3211，最低3111，近7天累計(jì)+5.2%。在連續(xù)寬幅震蕩后出現(xiàn)大幅跳漲行情，實(shí)屬罕見。次月合約2603漲幅3.60%，其他合約也基本翻紅上漲。
【2】現(xiàn)貨市場：①山東重交瀝青(3609, -13.00, -0.36%)市場價(jià)為2940元/噸，環(huán)比假期前上漲4.1%，7天累計(jì)+5.1%。山東基差為-63元/噸，7天累計(jì)+9元/噸。②華東重交瀝青市場價(jià)為3130元/噸，環(huán)比假期前上漲1.3%。華東基差為-3元/噸，7天累計(jì)-71元/噸。
【3】裂解變化：①BU-Brent錄得-10元/噸，7天累計(jì)+88元/噸。當(dāng)日BU主力+0.7%；Brent+3.7%（以下午3點(diǎn)收盤成交價(jià)計(jì)算）。美委地緣升級(jí)影響對(duì)瀝青的直接拉動(dòng)要強(qiáng)于油價(jià)，BU-Brent裂解差大幅上行。在美委地緣發(fā)酵下，建議可做多裂解差，即多瀝青空原油(607, -8.60, -1.40%)。但仍要警惕的是地緣的不確定性，操作過程仍需謹(jǐn)慎控倉。
【4】基本面變化：新年第一個(gè)交易日，瀝青罕見出現(xiàn)大幅缺口跳漲，主要受周末委內(nèi)瑞拉事件影響。委內(nèi)瑞拉馬瑞16號(hào)原油（稀釋瀝青品牌）生產(chǎn)瀝青是國內(nèi)地?zé)捵顬榍嗖A的油種，主要由于其既適配大量不具備深度加氫裂化能力的裝置，又具有相比主流原油具有高貼水，產(chǎn)出高瀝青收率有利于鋪設(shè)道路。2024年煉廠使用馬瑞原油生產(chǎn)瀝青占比超過50%。一旦委油出口斷供，意味著國內(nèi)最主要、最經(jīng)濟(jì)的瀝青原料供應(yīng)將受斷裂，煉廠被迫轉(zhuǎn)向更昂貴的替代原料，如中東沙特/巴士拉重油、加拿大冷湖原油、馬來西亞冷混原油、俄羅斯烏拉爾油等，將承擔(dān)更高的運(yùn)輸成本、品質(zhì)成本、裝置調(diào)整成本等，而這也直接推高瀝青的生產(chǎn)費(fèi)用，尤為是對(duì)那些沒有原油進(jìn)口配額的煉廠。盡管可從新加坡、韓國進(jìn)口成品瀝青，但其進(jìn)口成本高于提煉原料生產(chǎn)。
雖然目前瀝青基本面處于淡季階段，先期錨點(diǎn)在于冬儲(chǔ)價(jià)格。如今瀝青價(jià)格受美委風(fēng)波影響劇烈上漲，或進(jìn)一步炒作冬儲(chǔ)價(jià)格底部，驅(qū)動(dòng)冬儲(chǔ)價(jià)格上移。
【5】短期展望：目前瀝青價(jià)格大幅跳漲，創(chuàng)去年11月初以來的至高點(diǎn)，地緣計(jì)價(jià)程度過于劇烈，價(jià)格出現(xiàn)高波動(dòng)。但今日油價(jià)表現(xiàn)卻不及瀝青，反而以陰跌為主，警惕成本端對(duì)瀝青價(jià)格的拖累。另外，還要關(guān)注政局變化情況，一旦政局出現(xiàn)緩和跡象，或推動(dòng)瀝青大幅技術(shù)性調(diào)整回落。在地緣情緒尚在發(fā)酵階段，短期瀝青價(jià)格暫先震蕩偏強(qiáng)看待。
【6】策略：震蕩偏強(qiáng)，多02/03合約；多Bu-Brent裂解差，注意控倉。
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