1月5日，倫敦現(xiàn)貨黃金大漲超2%，重返4400美元/盎司上方；倫敦現(xiàn)貨白銀漲近5%，盤中收復76美元/盎司關(guān)口。國內(nèi)商品期貨市場貴金屬板塊同樣大漲，滬金主力合約、滬銀主力合約漲逾1%。受訪人士表示，2026年美國財政赤字擴張預(yù)期及地緣政治因素，是推動金銀價格開年走強的兩大要素。但對于后市如何演繹，市場仍存在分歧。
1月2日，現(xiàn)貨金銀價格小幅回升，直至5日迎來爆發(fā)式上漲。這或與近期海外地緣沖突升級帶來的避險情緒有關(guān)?！暗鼐壵尉o張確實會推動金銀價格上漲?！北本S金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員許亞鑫表示，若接下來海外地緣沖突沒有進一步升級，那么對金價的影響有限。而且，由避險情緒帶來的行情，往往會隨著市場情緒消退而出現(xiàn)“過山車”式波動。
在許亞鑫看來，2025年以來的貴金屬“牛市”，其底層邏輯不完全是地緣政治因素，還與全球央行“去美元化”、美聯(lián)儲處于降息周期，以及不斷高企的美債擔憂高度有關(guān)。
消息面上，2025年末，美國總統(tǒng)特朗普宣布了對特定群體直接轉(zhuǎn)移支付的決定。五礦期貨貴金屬研究員鐘俊軒表示，美國中期選舉臨近，白宮方面有可能進行更大范圍的針對居民的轉(zhuǎn)移支付以增大勝算。這令美國財政赤字的市場預(yù)期擴大，進而推動金價進一步走高。
不過，美聯(lián)儲近期公布的12月貨幣政策會議紀要顯示，其內(nèi)部的政策分歧仍存。招商銀行(42.350, 0.00, 0.00%)資金營運中心研究團隊認為，鑒于美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍處于弱化趨勢，尚未得到明顯遏制，預(yù)計美聯(lián)儲多數(shù)官員仍認為降息周期尚未結(jié)束，寬松交易仍有發(fā)酵空間。后續(xù)市場重點聚焦美聯(lián)儲新主席提名的信息。
在高波動的背景下，上海證券報記者1月5日在某期貨交易平臺貴金屬社群中發(fā)現(xiàn)，投資者對于接下來黃金、白銀的走勢判斷已產(chǎn)生分歧。
“加滿！今晚再漲2%?！薄摆厔菽┒耍B(tài)盡顯。”市場預(yù)期分化或來自提保壓力和商品指數(shù)年度調(diào)參等因素。
芝商所（CME Group）在2025年12月30日的公告中表示，黃金、白銀、鉑金和鈀金合約的保證金將在12月31日收盤后上調(diào)，這項決定基于“市場波動性以確保足夠的抵押品覆蓋率”的評估。這是該交易所一周內(nèi)第二次采取此類措施。
東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎表示，近期白銀價格持續(xù)上漲，現(xiàn)貨一度緊張，期貨市場投資熱度升溫，交易所提高保證金意在給過熱的市場降溫，降低期貨杠桿率，以抑制劇烈波動。預(yù)計短期銀價波動加劇，回調(diào)風險增加，后續(xù)應(yīng)觀察白銀實物緊缺問題能否得到緩解。
此外，彭博商品指數(shù)（BCOM）將在1月8日至14日進行年度權(quán)重再平衡。據(jù)悉，全球兩大大宗商品指數(shù)——彭博商品指數(shù)和標普高盛商品指數(shù)（S&P GSCI），其商品權(quán)重按各個商品的全球產(chǎn)量和期貨成交量計算。由于2025年大幅漲價，調(diào)參后，2026年上述指數(shù)中的貴金屬權(quán)重將顯著下降。一家城商行的交易員稱，跟蹤該指數(shù)的被動管理資金會賣出權(quán)重下降的商品，買入權(quán)重上升的商品。
上述交易員表示，考慮到投資者已積累了較多浮盈，部分市場頭寸已比較擁擠。2026年初，黃金和白銀可能會短線回調(diào)。從中期來看，技術(shù)性調(diào)參不改變其上漲大邏輯，回調(diào)后或許有更好的上車機會。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室1月5日發(fā)表觀點稱，根據(jù)最新預(yù)測，2026年全球央行黃金凈購買量將達950噸，多國增持黃金儲備的意愿強烈。預(yù)計2026年黃金ETF資金凈流入將達825噸，遠超2010年至2020年年均水平。瑞銀將2026年3月、6月和9月的目標價上調(diào)至5000美元/盎司，預(yù)計2026年底將小幅回落至4800美元/盎司。若全球不確定性進一步上升，金價有望沖高至5400美元/盎司。
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