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昨日，油脂油料市場傳來利多消息。

據(jù)兩名知情人士透露，美國總統(tǒng)特朗普政府計劃在3月初敲定2026年生物燃料摻混配額，總體將基本維持最初提出的方案，但會放棄對可再生燃料及其原料進口進行懲罰的計劃。據(jù)知情人士透露，該計劃可能在未來幾個月內(nèi)定稿。

美國環(huán)保署去年曾表示，將提高可由豆油(7630, 36.00, 0.47%)及其他農(nóng)作物原料制成的所謂生物質(zhì)柴油的目標，但交易員一直在等待最終細節(jié)。分析師Brett Gibbs表示，如果目標被采納，生物質(zhì)柴油的產(chǎn)量將大幅增長。

受此影響，美豆油期貨價格大漲3.81%。內(nèi)盤方面，昨夜菜油(8340, 2.00, 0.02%)期貨主力合約收漲2.57%，棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油、豆油期貨主力合約小幅上漲。

徽商期貨油脂油料分析師郭文偉表示，當前市場關(guān)注的焦點是棕櫚油。棕櫚油市場目前處于“利空出盡、新驅(qū)動到來”的狀態(tài)。盡管去年12月末馬棕油庫存處于歷史高位，但市場已提前交易此預(yù)期，MPOB報告落地反而成為價格反彈的起點。

郭文偉認為，當前棕櫚油市場的驅(qū)動已明確轉(zhuǎn)向：一方面，1—2月印尼仍處于雨季減產(chǎn)周期；另一方面，印尼出口保持強勁。此外，市場更大的變數(shù)來自政策層面。印尼為推進B50計劃，正考慮上調(diào)棕櫚油出口稅，此舉若實施，將直接抬升全球報價中樞，并顯著增強馬棕油的相對競爭力，預(yù)計棕櫚油正迎來關(guān)鍵的庫存拐點。

“馬棕油1月前10日的出口增長數(shù)據(jù)異常亮眼，尤其是對印度出口同比激增近五成。”正信期貨油脂油料分析師張翠萍告訴期貨日報記者，強勁的出口數(shù)據(jù)疊加印尼釋放長期供應(yīng)收緊信號，共同促使市場目光從靜態(tài)的高庫存，轉(zhuǎn)向動態(tài)的供需趨緊預(yù)期。

然而，棕櫚油價格的反彈之路也并非一帆風順。國元期貨油脂油料分析師劉金鷺提示，去年12月馬棕油產(chǎn)量降幅不及預(yù)期，導(dǎo)致庫存累積至階段性峰值，這構(gòu)成了價格的現(xiàn)實壓力位。因此，市場交易邏輯從“累庫現(xiàn)實”向“去庫預(yù)期”切換，切換的順暢程度將決定反彈高度。

與棕櫚油和豆油相比，菜油表現(xiàn)較為疲軟?！安擞褪袌鲆淹耆毁Q(mào)易政策預(yù)期所主導(dǎo)?！眲⒔瘊樂治?，短期來看，國內(nèi)菜籽(5208, 89.00, 1.74%)到港延遲和低庫存現(xiàn)實構(gòu)筑了價格底部；但中長期而言，加拿大總理訪華所引發(fā)的貿(mào)易關(guān)系緩和與潛在政策調(diào)整預(yù)期，構(gòu)成了巨大的遠期供應(yīng)壓力。郭文偉也表示，菜油市場參與者正等待本周中加高層會晤的結(jié)果，任何關(guān)于關(guān)稅或貿(mào)易政策的消息都可能引發(fā)盤面的劇烈波動。

“盡管國內(nèi)菜油商業(yè)庫存持續(xù)下降，但市場對澳籽到港及未來加籽進口政策松動的預(yù)期較為強烈，這種遠期供應(yīng)寬松的預(yù)期使菜油反彈乏力，成為三大油脂中表現(xiàn)最弱的品種?！睆埓淦颊f。

看向豆油市場。郭文偉分析，國內(nèi)春節(jié)前小包裝油備貨需求旺盛，且一季度大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港量預(yù)估環(huán)比下降，短期供需偏緊支撐豆油價格。但是，巴西產(chǎn)區(qū)天氣良好帶來豐產(chǎn)預(yù)期，配合國內(nèi)的政策性拋儲，共同限制了價格的上漲空間。

張翠萍認為，國際大豆市場缺乏新故事，但國內(nèi)豆油庫存已降至近五個月低位，去庫現(xiàn)實與消費旺季預(yù)期，使其價格底部較為堅實。

展望后市，郭文偉認為，印尼提高出口稅的提議能否落地、何時落地以及具體增稅幅度，將直接檢驗本輪棕櫚油反彈的成色與持續(xù)性。這不僅是成本支撐問題，更是對全球需求分配產(chǎn)生深遠影響的信號。

在張翠萍看來，國內(nèi)豆油的節(jié)日消費支撐仍在，因此一季度豆油基本面很難出現(xiàn)較大變化，整體下方支撐依然牢固。

“未來市場將進入預(yù)期驗證階段。對于棕櫚油，市場關(guān)注的焦點將從‘會不會去庫’轉(zhuǎn)向‘去庫速度有多快’，高頻的出口與產(chǎn)量數(shù)據(jù)需持續(xù)關(guān)注；豆油將延續(xù)‘上有頂、下有底’的區(qū)間震蕩格局，直至南美產(chǎn)量完全落地；菜油市場將持續(xù)在現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊與政策預(yù)期之間進行博弈，可能出現(xiàn)趨勢性行情?！眲⒔瘊樥f。