近期，滌綸短纖期貨市場(chǎng)陷入窄幅震蕩格局，供應(yīng)寬松與需求淡季的雙重制約持續(xù)發(fā)酵。國(guó)元期貨指出，市場(chǎng)核心矛盾已從“成本與利潤(rùn)的博弈”轉(zhuǎn)向“供應(yīng)彈性釋放與終端承接能力的平衡”，而春節(jié)后終端需求復(fù)蘇節(jié)奏與地緣局勢(shì)主導(dǎo)的成本波動(dòng)，將成為打破當(dāng)前僵局的關(guān)鍵變量。
2025年，受宏觀需求偏弱及上游成本支撐松動(dòng)影響，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格中樞整體下移，短纖行業(yè)加工利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，多數(shù)時(shí)段跌破企業(yè)現(xiàn)金流成本線，開(kāi)工率成為市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的核心抓手——利潤(rùn)惡化時(shí)企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)以緩解供應(yīng)壓力，形成動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制。
步入2026年，短纖行業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)邊際修復(fù)態(tài)勢(shì)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至1月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)短纖利潤(rùn)為-155.65元/噸，較年初上漲39.17%，這一改善主要得益于上游原料價(jià)格階段性企穩(wěn)，緩解了成本端沖擊。利潤(rùn)信號(hào)快速傳導(dǎo)至供應(yīng)端，2026年第3周?chē)?guó)內(nèi)短纖行業(yè)開(kāi)工率攀升至90.86%的近年高位，周產(chǎn)量達(dá)17.32萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.29%，最新數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前開(kāi)工率已進(jìn)一步升至97.6%，同比增幅超24%。
值得注意的是，此次利潤(rùn)修復(fù)并非終端需求拉動(dòng)，而是供應(yīng)端對(duì)價(jià)格信號(hào)的靈敏反應(yīng)，這也標(biāo)志著市場(chǎng)主要矛盾正式切換：后期核心將聚焦“供應(yīng)端快速?gòu)椥葬尫拧迸c“終端需求實(shí)際承接能力”能否構(gòu)建新平衡。
需求淡季疊加停產(chǎn)潮，短期支撐持續(xù)弱化
當(dāng)前下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈已全面進(jìn)入春節(jié)前收縮階段，需求端支撐持續(xù)走弱。一方面，生產(chǎn)節(jié)奏季節(jié)性放緩，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率已連續(xù)七周下行，最新降至54.94%，較上期下滑2.95個(gè)百分點(diǎn)，紗線及織造環(huán)節(jié)開(kāi)工率下調(diào)直接導(dǎo)致短纖剛性采購(gòu)需求收縮；另一方面，訂單周期“青黃不接”，海外圣誕訂單與國(guó)內(nèi)新年訂單已基本交付，春季新單尚未大規(guī)模下達(dá)，需求空窗期特征顯著。
在此背景下，聚酯行業(yè)掀起規(guī)模性停產(chǎn)檢修潮。恒逸石化、桐昆股份等龍頭企業(yè)公告，1月中下旬至2月啟動(dòng)集中檢修，涉及聚酯產(chǎn)能合計(jì)達(dá)973萬(wàn)噸/年，占行業(yè)總產(chǎn)能約11%，單廠檢修周期普遍長(zhǎng)達(dá)20天左右。海外市場(chǎng)同步收縮，臺(tái)灣南亞、科威特Equate等企業(yè)多套乙二醇裝置停車(chē)檢修，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能收縮雖短期緩解庫(kù)存壓力，但難以逆轉(zhuǎn)需求淡季的整體格局。此外，中大紡織商圈已明確建議2月10日（農(nóng)歷十二月廿三）休市，進(jìn)一步鎖定短期需求弱勢(shì)預(yù)期。
成本端波動(dòng)放大，地緣與庫(kù)存雙重?cái)_動(dòng)
短纖價(jià)格與原料PTA、乙二醇聯(lián)動(dòng)緊密，其中與PTA相關(guān)系數(shù)常年穩(wěn)定在0.85以上，而PTA價(jià)格核心錨定原油市場(chǎng)。當(dāng)前全球原油市場(chǎng)陷入“基本面疲軟+地緣擾動(dòng)”的博弈：一季度全球石油庫(kù)存壓力突出，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)計(jì)達(dá)384萬(wàn)桶/日，成為壓制油價(jià)中樞的核心因素；但地緣局勢(shì)反復(fù)引發(fā)短期劇烈波動(dòng)，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉軍事行動(dòng)、伊朗局勢(shì)緊張?jiān)苿?dòng)布倫特原油價(jià)格突破66美元/桶，近日又因美國(guó)暫緩對(duì)伊朗軍事回應(yīng)，油價(jià)回調(diào)至60美元/桶下方，國(guó)內(nèi)原油主力合約1月16日單日跌超3%。
PTA市場(chǎng)同步承壓，本周TA2605合約收于5018元/噸，周跌幅1.76%，1月19日收盤(pán)價(jià)為5030元/噸，維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。寧證期貨指出，當(dāng)前PTA供需格局轉(zhuǎn)弱，PX供應(yīng)高位疊加終端開(kāi)工下滑，聚酯工廠高虧損壓力凸顯，進(jìn)一步傳導(dǎo)至短纖成本端，支撐力度有限。
綜合來(lái)看，短纖市場(chǎng)短期難以擺脫震蕩格局，供應(yīng)寬松、需求淡季、成本支撐不足的三重制約仍將延續(xù)，市場(chǎng)正等待春節(jié)后新驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)。國(guó)元期貨認(rèn)為，節(jié)后行情啟動(dòng)需聚焦三大變量：一是春季新單落地規(guī)模與節(jié)奏，這是需求復(fù)蘇的核心基礎(chǔ)；二是下游企業(yè)基于新單情況的原料庫(kù)存戰(zhàn)略性調(diào)整；三是地緣局勢(shì)演變對(duì)原油、PTA價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)，若中東沖突升級(jí)可能觸發(fā)油價(jià)脈沖式上漲，但持續(xù)性受限于供應(yīng)過(guò)剩基本面。
機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，短纖價(jià)格短期將在60日均線之上維持窄幅盤(pán)整，春節(jié)后終端需求復(fù)蘇強(qiáng)度與節(jié)奏，將成為打破平衡、引領(lǐng)市場(chǎng)方向的關(guān)鍵。投資者需密切關(guān)注節(jié)后織造企業(yè)復(fù)工進(jìn)度、地緣風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)及聚酯產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)情況，把握供需再平衡過(guò)程中的行情機(jī)會(huì)。
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