近期，中加經(jīng)貿(mào)關(guān)系回暖的消息讓國內(nèi)豆粕(3111, 18.00, 0.58%)市場再起波瀾。在加拿大菜籽(5208, 89.00, 1.74%)進口關(guān)稅下調(diào)預期的影響下，豆粕期貨2605合約近期持續(xù)下跌。
值得注意的是，21日收盤，油粕比（豆油(7630, 36.00, 0.47%)期貨價格/豆粕期貨價格）上漲至2.95（其中豆油期貨價格為8044元/噸，豆粕期貨價格為2725元/噸），處于歷史高位。自2013年以來，油粕比均值為2.26；比值處于2.5以上的概率為21.26%，處于1.9以下的概率為8.99%。
“此次豆粕價格回調(diào)的直接原因，是中加達成一系列經(jīng)貿(mào)合作共識?！敝兄萜谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，1月14日—17日，加拿大總理應(yīng)邀訪華，雙方就加菜籽輸華形成初步聯(lián)合安排。加拿大總理辦公室公告顯示，3月1日前，預計中國將降低對加拿大菜籽的關(guān)稅稅率至15%，預計加拿大菜粕(2479, 38.00, 1.56%)將不再面臨反制關(guān)稅。這一消息直接推動國內(nèi)菜粕價格大幅下跌，其影響外溢至豆粕市場，導致2605合約大幅回調(diào)。
國元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，此前加拿大菜籽對我國的出口基本停滯，菜粕供應(yīng)偏緊。中加達成一系列經(jīng)貿(mào)合作共識后，加菜粕進口成本大幅降低，市場預期3月后加菜籽及菜粕進口量將激增，這對豆粕需求形成了短期沖擊。
國內(nèi)豆粕市場基本面也出現(xiàn)了一些積極變化。吳曉杰表示，截至1月16日當周，國內(nèi)油廠豆粕商業(yè)庫存為95萬噸，已經(jīng)連續(xù)第二周去庫?！斑@一方面源于元旦過后油廠開機尚未完全恢復，周度壓榨量持續(xù)處于200萬噸以下，供應(yīng)有所放緩；另一方面，全國大部分地區(qū)啟動春節(jié)備貨，下游用戶元旦后陸續(xù)加快提貨節(jié)奏，增加物理庫存，從全國平均水平來看，截至1月16日當周，飼料企業(yè)庫存可用天數(shù)為12.84天，環(huán)比增加14%?！?/p>
據(jù)劉金鷺介紹，臨近春節(jié)，豆粕正加速去庫。1月進口大豆(4521, -21.00, -0.46%)到港量減少，全月壓榨量預計降至800萬噸，豆粕產(chǎn)出受限，預計一季度國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊格局將延續(xù)；需求端，畜禽存欄處于高位，飼料剛性需求堅實，近期油廠提貨數(shù)據(jù)顯示，下游飼料企業(yè)從隨用隨采轉(zhuǎn)向適度備貨，提貨積極性顯著提升。
不過，市場仍存在不容忽視的利空因素。吳曉杰表示，本周油廠壓榨量再次回到200萬噸以上，春節(jié)前或保持該水平，而備貨增量相對有限，市場整體供應(yīng)充裕，這限制了現(xiàn)貨一口價與基差的走勢。
國際市場方面，陳界正分析稱，南美地區(qū)整體豐產(chǎn)特征比較明顯，巴西產(chǎn)量大幅增加，在國際需求增量有限的背景下，后續(xù)巴西貨源的報價面臨回落壓力，這也給豆粕成本端帶來潛在壓力。同時，從豆粕自身供需來看，油廠壓榨量維持高位，雖然需求良好，但豆粕整體庫存仍然維持在較高水平。
“盡管市場普遍認為后續(xù)大豆到港量下降可能導致供應(yīng)逐步收緊，但當前盤面價格已對此充分計價，后續(xù)價格進一步上漲的難度較大?！标惤缯f。
展望后市，吳曉杰認為，短期來看，豆粕價格仍將受到加拿大菜籽進口政策落地節(jié)奏與國內(nèi)春節(jié)備貨進度的雙重影響，春節(jié)前高壓榨水平與備貨需求的博弈將主導價格走勢。長期來看，隨著春節(jié)后油廠開機率恢復、南美大豆集中到港，供應(yīng)可能明顯增長，國內(nèi)畜禽存欄量與菜籽進口政策落地情況將成為影響價格走勢的關(guān)鍵變量。
在陳界正看來，國際大豆市場供需依然偏寬松，南美產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)壓力仍將壓制豆粕價格。短期需關(guān)注春節(jié)前備貨需求的持續(xù)性與南美大豆收割、運輸進度。
劉金鷺認為，后市豆粕市場將呈現(xiàn)“近強遠弱”格局。春節(jié)前去庫態(tài)勢延續(xù)疊加南美大豆收割延遲，豆粕價格短期或震蕩回升；春節(jié)后巴西大豆集中上市，豆粕供應(yīng)壓力增加，菜籽及菜粕進口激增可能沖擊豆粕價格。
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