成本端來看，2026年以來全球原油市場的地緣擾動(dòng)的成為核心推手，為聚酯鏈提供強(qiáng)力支撐。隨著委內(nèi)瑞拉、伊朗局勢持續(xù)動(dòng)蕩，市場對全球原油供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂不斷加劇，推動(dòng)國際油價(jià)觸底反彈、穩(wěn)步上行，化工品整體成本重心持續(xù)上移，直接為PTA價(jià)格上漲注入動(dòng)能，成為支撐其偏強(qiáng)運(yùn)行的重要基石。據(jù)行業(yè)監(jiān)測，受地緣溢價(jià)帶動(dòng)，1月以來布倫特原油期貨價(jià)格已累計(jì)上漲超8%，有效緩解了聚酯鏈的下行壓力。
除油價(jià)外，PX（對二甲苯）自身的供需錯(cuò)配，更是支撐PTA中期偏強(qiáng)格局的核心邏輯。作為PTA生產(chǎn)的核心原料，PX的供應(yīng)緊張格局短期內(nèi)難以緩解：2026年P(guān)X行業(yè)雖重啟擴(kuò)產(chǎn)周期，但新產(chǎn)能投放多集中于下半年，短期內(nèi)無法有效釋放供應(yīng)；產(chǎn)能利用率方面，目前行業(yè)整體產(chǎn)能利用率低于90%，供應(yīng)能力有限。更值得關(guān)注的是，后續(xù)PX行業(yè)檢修計(jì)劃密集出臺(tái)，供應(yīng)預(yù)期進(jìn)一步收緊——3月6日金陵石化60萬噸PX裝置計(jì)劃檢修至4月30日，3月底青島麗東100萬噸裝置計(jì)劃檢修至5月初，2季度盛虹石化還將開展全廠檢修，春季檢修潮的來臨，將進(jìn)一步加劇PX供應(yīng)緊張態(tài)勢，間接支撐PTA價(jià)格。
PTA自身供應(yīng)端表現(xiàn)相對平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)PTA產(chǎn)量達(dá)142.84萬噸，與上周持平，較去年同期減少4.32萬噸；國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率維持在75.83%，環(huán)比持平、同比下降4.60%。周期內(nèi)國內(nèi)主要PTA生產(chǎn)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，未出現(xiàn)大規(guī)模檢修或停車情況，整體產(chǎn)量保持平穩(wěn)，未對市場供需平衡造成明顯沖擊，成為當(dāng)前聚酯鏈震蕩格局中的“穩(wěn)定器”。
與成本端的強(qiáng)勢形成鮮明對比的是，需求端的疲軟成為聚酯鏈沖高回落的主要誘因，也是當(dāng)前行業(yè)面臨的核心壓力。當(dāng)前紡織行業(yè)已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端市場新增訂單持續(xù)乏力，下游織造企業(yè)生產(chǎn)活躍度顯著回落，對聚酯產(chǎn)品的采購需求低迷，導(dǎo)致原料端價(jià)格偏強(qiáng)與終端需求不振的背離態(tài)勢愈發(fā)明顯。為緩解庫存積壓壓力，聚酯企業(yè)減產(chǎn)檢修計(jì)劃密集出臺(tái)，行業(yè)負(fù)荷持續(xù)下降。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已公布的春節(jié)前后聚酯裝置檢修規(guī)模接近1500萬噸，大幅超過2025年同期水平，預(yù)計(jì)春節(jié)假期國內(nèi)聚酯行業(yè)最低負(fù)荷將降至77%以下。隨著聚酯企業(yè)減產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大，PTA需求端的支撐持續(xù)減弱，平衡表累庫范圍逐步擴(kuò)大，進(jìn)一步壓制了PTA的上漲空間，也是今日行情沖高回落的關(guān)鍵原因。
展望下周期，業(yè)內(nèi)人士表示，PTA供應(yīng)端將繼續(xù)維持穩(wěn)定，無大規(guī)模檢修或擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；需求端方面，隨著春節(jié)假期臨近，聚酯減產(chǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，社會(huì)庫存累庫壓力將持續(xù)加大。但與此同時(shí)，外圍市場情緒整體偏暖，國際油價(jià)的地緣支撐仍在，PX供應(yīng)緊張格局短期難以改變，成本端的強(qiáng)力支撐將限制PTA的下行空間。綜合來看，下周期PTA將維持偏強(qiáng)震蕩格局，重點(diǎn)關(guān)注原油走勢、PX檢修進(jìn)度以及終端需求的邊際變化。
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